Pierwsza fala kryzysu gospodarczego z 2008 roku w połączeniu z okresem dekoniunktury w sektorze rafineryjnym mocno uderzyła w spółki paliwowe w Polsce i całej Europie. Zarówno menedżerowie jak i analitycy przewidują, że nadchodząca druga fala kryzysu nie będzie już tak bolesna dla branży.
– Dostrzegamy zagrożenia wynikajÄ…ce z sytuacji ekonomicznej w Europie i na Å›wiecie, ale z całą pewnoÅ›ciÄ… jesteÅ›my do nich lepiej przygotowani niż w 2008 roku – mówiÅ‚ niedawno wiceprezes PKN Orlen ds. finansowych SÅ‚awomir JÄ™drzejczyk. Podobnego zdania sÄ… także w Lotosie.

Branża wyciÄ…gnęła wiÄ™c wnioski i wykorzystaÅ‚a minione dwa lata na przygotowanie do kolejnego kryzysu. Pozytywne zmiany dostrzegajÄ… także analitycy rynkowi, którzy z optymizmem patrzÄ… na perspektywy spółek paliwowych w regionie. – Mimo niepewnych nastrojów, które pewnie szybko nie minÄ… i bÄ™dÄ… wpÅ‚ywać na zyski spółek, uważamy, że zagrożenia makroekonomiczne zostaÅ‚y już uwzglÄ™dnione w cenach wiÄ™kszoÅ›ci spółek – twierdzÄ… analitycy KBC Securities. Widać to po rekomendacjach dla inwestorów – dla wiÄ™kszoÅ›ci spółek sÄ… one pozytywne lub neutralne.
Analitycy sÄ… jednak konsekwentni w faworyzowaniu tzw. integratorów (koncerny posiadajÄ…ce także aktywa wydobywcze i energetyczne) od spółek stricte rafineryjnych. – Pomimo naszych oczekiwaÅ„ spadku cen ropy w 2012 i 2013 roku, nadal dostrzegamy wiÄ™kszÄ… wartość w segmencie upstream niż w rafineryjnym – twierdzÄ… w KBC Securities.

WedÅ‚ug analityków najlepsze perspektywy majÄ… przed sobÄ… spółki takie, jak MOL, OMV czy Petrom. Co ciekawe pozytywnÄ… rekomendacjÄ™ otrzymaÅ‚ także PKN Orlen. – MOL oferuje najlepsze połączenie wzrostu i rentownoÅ›ci, a Petrom jest wyjÄ…tkowo tani i zapewnia wyjÄ…tkowo wysokÄ… dywidendÄ™. Obecna wycena OMV rekompensuje ryzyko operacyjne. Natomiast PKN jest naszÄ… ulubionÄ… spółkÄ… rafineryjnÄ… ze wzglÄ™du na swojÄ… pozycjÄ™ lidera na jedynym wzrostowym rynku paliw – wyjaÅ›niajÄ… analitycy KBC.

W przypadku Orlenu swoje zrobiła na pewno konsekwentna polityka zarządu zmierzająca w celu obniżania zadłużenia. Na koniec kwartału zadłużenie koncernu wyniosło 9,3 mld zł a dźwignia finansowa spadła do 32 proc. Poziom ten spadnie jeszcze znacząco w efekcie pozyskania środków ze sprzedaży Polkomtela. Na koniec 2009 roku zadłużenie wynosiło ponad 10 mld zł a dźwignia finansowa była na poziomie około 55 proc. W efekcie kowenant spółki jest na bezpiecznym poziomie 1,41.

Nieco inaczej jest w przypadku Lotosu. Spółka w najbardziej gorÄ…cym okresie kryzysu realizowaÅ‚a najwiÄ™kszÄ… inwestycjÄ™ w swojej historii – Program 10+. W efekcie teraz ma na gÅ‚owie spÅ‚atÄ™ kredytów zaciÄ…gniÄ™tych pod ten projekt. WÅ‚adze koncernu sÄ… jednak spokojne i twierdzÄ…, że spÅ‚aty zobowiÄ…zaÅ„ finansowych nie sÄ… zagrożone a spółka jest operacyjnie gotowa do kryzysu.

Analitycy wciąż jednak sceptycznie spoglÄ…dajÄ… na gdaÅ„skÄ… firmÄ™, podobnie zresztÄ… jak na orlenowski Unipetrol. – Nie podoba nam siÄ™ ani Lotos ani Unipetrol, ponieważ obie spółki sÄ… ciÄ…gle maÅ‚o odporne na wpÅ‚yw pogarszajÄ…cych siÄ™ warunków makroekonomicznych. Lotos nadal ma najgorszy bilans, a Unipetrol nie wydaje siÄ™ zdolny ani do wzrostu ani do wypÅ‚aty dywidendy – twierdzÄ… w KBC Seccurities.

Jaka przyszÅ‚ość czeka wiÄ™c sektor naftowy w naszym regionie Europy? – Oczekujemy, że w sektorze nadal bÄ™dzie siÄ™ odbywać proces oddÅ‚użania, przy wsparciu obniżenia poziomów inwestowania i utrzymania poziomu przepÅ‚ywów operacyjnych. MajÄ…c lepsze podstawy finansowe, spółki paliwowe w regionie bÄ™dÄ… mogÅ‚y być bardziej szczodre wobec akcjonariuszy i wypÅ‚acać wyższe dywidendy – podsumowujÄ… analitycy KBC.

Udostępnij